/王慧莹

裁剪/子夜

中国度庭的客厅，在昔日二十年间完成了一场静默的职权更替。

千禧岁首，一台显像管彩电是客厅当之无愧的中心，而每三台电视里，就有一台印着蓝色的“KONKA”记号。

那是康佳的黄金年代。不仅1999年开发出中国首台奥秘晰数字电视，还与长虹、TCL独立为“电视三巨头”，康佳收拢了CRT期间的红利。

但是，客厅C位电视的更新换代比念念象中更快。从CRT电视、液晶电视，再到如今的OLED、MiniLed电视，电视品牌用工夫重写电视的界说，耗尽者对屏幕的需求也从能看变为智能化、场景化。

这条路上不见康佳的身影，它反而掉队得越来越严重。1月30日，康佳发布预报，瞻望2025年归母净利润亏蚀125.81亿至155.73亿元。更毒手的是，濒临退市风险。

更早之前，康佳控股股东由华裔城变更为华润集团，防守层在职权叮咛与步骤探望中剧烈触动。

阛阓王人在温顺，康佳怎样了？冰冻三尺非一日之寒，当敌手王人在家电主业探索竞争力时，康佳却被困在多元化的迷宫中。

这些年康佳为了转型，将业务触角伸到房地产、半导体、环保、金融投资等多个范围，却唯有淡出了主流耗尽者的视线。

这如故不是某个单个业务的困局，而是通盘这个词集团的计谋转型窘境。一个计谋失焦的昔日巨头，是否还能在挤满竞争者的赛谈上找到再行起跑的位置？

亏蚀超百亿，康佳走到退市边际？

一场功绩预报，将康佳的亏蚀摆在了台面上。

1月30日，康佳发布2025年年度功绩预报。统计期内，其营收瞻望为90亿至105亿元，同比下落5.53%至19%。

比拟于营收下滑的料念念之中，急剧扩大的亏蚀限制令阛阓有些不测。2025年，康佳瞻望全年净利润亏蚀125.81亿元至155.73亿元，比拟客岁32.96亿元的亏蚀，同比翻了3.8倍至4.7倍。

还有一个细节值得关注。司法2025年第三季度，康佳的归母净亏蚀还仅仅9.82亿元，同比减亏38.89%。但到了2025年末，亏蚀径直超百亿，这意味着仅第四季度，康佳亏蚀就高达116亿至146亿元。

这一功绩预报犹如一颗重磅炸弹，老本阛阓也用脚投票，功绩预报发布后的来回日，深康佳A股价出现荟萃“一字”跌停。

关于功绩变动原因，康佳示意，2025年，基于严慎性原则，公司把柄管帐政策及管帐估量，对存货、应收账款、股权投资、财务资助、低效无效金钱等计提减值准备及说明部分瞻望欠债，并同比大幅增多。

更垂危的亏蚀原因来自主业务耗尽电子的表示欠安。康佳也提到，耗尽电子业务受居品竞争力不及影响，营业收入下滑，天然合座用度同比有所压降，但毛利仍未灵验隐敝用度支拨，耗尽电子业务仍处亏蚀景况。

翻看康佳财报不难发现，耗尽电子业务承压明显。

2025年上半年，耗尽电子业求终了收入47.13亿元，同比微降0.87%，约占康佳总收入的九成，毛利率为3.23%。其中，彩电业务是康佳里面第一伟业务，占据总收入的42%，收入同比增长6.09%，但毛利率仅有0.39%；白电业务收入则同比下滑6.76%。

需要明确的是，康佳2025年的百亿巨亏并非偶而，而是多年抓续亏蚀的集合爆发。

Wind数据流露，2022年至2024年，康佳包摄于上市公司股东的净利润荟萃三年亏蚀，算计亏蚀额达69.31亿元，而扣非净利润的亏蚀时辰更长——自2011年以来，康佳的扣非净利润永久为负。

荟萃多年的亏蚀，导致康佳的资金链抓续焦躁，研发参加不及、居品迭代滞后、渠谈布局不完善等问题愈发凸起，米兰进而形成业务亏蚀、资金焦躁、竞争力穷乏的恶性轮回。

在耗尽端，康佳的存在感也越来越低。也曾康佳是无人不晓的国民品牌，但如今，在年青耗尽者的通晓中，康佳似乎正在被渐忘。洛图科技数据流露，2025年我国电视阛阓品牌整机出货量为3289.5万台，康佳果决被排到了第四名开外的第二阵营。

更具威迫性的信号是，公司瞻望期末净金钱将由上年末的恰巧23.7亿元，转为负的53.34亿至80.01亿元。把柄深交所章程，若最终经审计说明净金钱为负，康佳股票将被履行退市风险警示，成为老本阛阓上的“*ST康佳”。

关于康佳而言，化解退市风险已成为面前的要害任务。但面对百亿巨亏、净金钱为负、资金链焦躁等多重窘境，念念要在短期内终了净金钱和净利润转正，难度不小。

昔日时事不再，康佳迷失多元化

从“彩电大王”，到“第二阵营”，康佳的没落亦然彩电行业转型的缩影。

上世纪80年代—90年代末，中国彩电行业进入以CRT为主导的黄金期间，同期出身了一批国货色牌，康佳便是其中之一。

彼时，康佳收拢机遇，加大彩电业务研发参加，推出了一系列具有革命性的彩电居品，马上霸占阛阓份额。1992年，康佳在深圳证券来回所挂牌上市，成为国内最早上市的家电企业之一。

上市后，康佳凭借老本阛阓的融资上风，进一步扩大出产限制，完善销售渠谈，彩电销量抓续攀升，一度占据国内彩电阛阓首位，成为当之无愧的“彩电大王”。

繁华时期的康佳，不仅在国内阛阓表示凸起，还积极开拓国外阛阓，米兰体育居品远销大众多个国度和地区，成为中国度电行业走出去的标杆企业，其时的康佳无疑是中国度电行业的领军者之一。

但是，买卖世界最大的不变便是变化。2010年开动，电视进入液晶平板期间，2018年控制，跟着年青用户的文娱景观向手机、平板等斥地移动，电视不再是客厅场景唯独的选项，通盘这个词电视行业进入大变革前夕，以电视业务为主力的企业纷纷开动转型寻求第二弧线。

亦然那一年，康佳发布了全新的发展计谋运筹帷幄——围绕“一个中枢定位，两条发展干线、三项发展策略、四伟业务群组”加快科技转型，到2022年终了营收1000亿元。

时机正确，计谋失焦。当同业在高端化、大尺寸、OLED等更顶端的电视产业工夫上押注解围时，康佳将重点放在了多元化跨界上。

2018年，围绕科技平台公司的转型，康佳重点发力半导体行业。先是在存储芯片范围布局了出产基地，又在MicroLED范围，诞生了光电工夫决策院。

这一步康佳并没走错，但半导体业务产业化进度相对缓慢。2025年上半年，半导体及存储芯片业务上半年终了收入0.97亿元，同比增长17.38%。但康佳防守层也坦言，公司半导体业务仍处于产业化初期，司法2025年上半年尚未终了限制化及效益化产出，公司半导体业务合座计算处于亏蚀景况。

若是说半导体业务是家电行业的延迟，那房地产、工贸、环保、金融投资等业务的探索，让康佳有些力不从心。尤其是不少业务大多以亏蚀首场，加重了自己的压力。

比如，在2017年吃到房地产行业红利后，康佳加大了房地产行业的参加，在寰球多个城市拿地，开发住宅、买卖地产和科技产业园表情。但房地产行业的高参加、高风险、回款周期长等特色，与康佳的主业计算逻辑人大不同，最终成为放置表情。

环保行业亦是如斯。2018—2019年，康佳曾甘休布局环保范围，但由于环保业务对政策依赖性强，从2019年开动，环保业务功绩抓续下滑，最终形成亏蚀。2023年年报中，深康佳明确示意将迟缓退出工贸和环保业务。

这种多元化彭胀不仅穷乏明晰的计谋运筹帷幄，更垂危的是与主业关联度低，在未能终了盈利的情况下，需要主业输血，进而牵累了公司的发展。

这些年，康佳似乎什么王人念念作念，但却什么王人作念不好。比拟于多点吐花，康佳更垂危的是作念减法，在中枢家电范围贯通决策新工夫，跟上期间趋势。

华润入主，康佳寻求长进？

面对抓续的功绩亏蚀，康佳也一直在寻找长进。

客岁4月，康佳迎来了垂危出动。为鼓励央企之间专科化整合，华裔城集团主张将其抓有的康佳集团一谈股份无偿划转给华润集团。

7月，A、B股股份完成划转，华润厚爱成为抓有康佳30%股份的新实验适度东谈主，华裔城末端康佳长达34年的控股历史。

跟随实控东谈主的变化，康佳防守层也迎来一轮洗牌。8月，康佳换届产生新一届董事会，6名非孤苦董事中，华润系占据了4席。一系列东谈主事变调后，阛阓王人在期待华润能为康佳纾困。

对康佳而言，华润的入主无疑是旱苗得雨。在华润入主之前，康佳已堕入主业乏力、副业亏蚀等窘境中，凭借在耗尽电子供应链、半导体产业布局、渠谈资源、资金实力等范围积聚深厚，华润有望为康佳带来资金复旧、品牌背书，有助于缓解阛阓对康佳的信心危险，为后来续的计谋转型、业务整合创造了有益条目。

具体到动作上，华润入主后，并莫得急于推出大限制的考订举措，而是礼聘了“四平八稳、迟缓鼓励”的策略。其中，资金纾困是华润入主后要害鼓励的职责。

2025年9月，康佳在投资者关系行为中败露，华润为康佳提供了39.7亿元的低息借款，年化利率仅为3%。其中，21.7亿元专项用于归规复控股股东华裔城的借款本息，剩余18亿元则用于兑付外部有息欠债和往常资金盘活，灵验裁减了公司的财务成本，缓解了资金链压力。

除了从外部为其输血，华润还试图盘活康佳的存量金钱。本年1月，康佳发布公告称，其对乌镇佳域基金的出资金额将由2亿元减少至1.3亿元。

缓解资金压力是当务之急，但更垂危的，是匡助康佳栽种自我造血才智，并找到一条可抓续的发展谈路。

这无非便是两条路：一是聚焦主业，二是给邋遢副业。

面前，一方面，耗尽电子业务四肢康佳的传统主业，依旧是重点发展对象，适方丈电行业高端化、场景化的趋势，康佳家电居品转型升级大势所趋。另一方面，半导体业务和PCB业务四肢康佳业务的第二弧线，也应该安稳工夫研发和阛阓拓展。

换句话说，念念要终了真实的破局，康佳需要集协力量办大事。这场刮骨疗毒注定不是一蹴而就的事，康佳里面处置、业务转型升级王人需要时辰。

耗尽端的存在感渐弱、副业牵累主业、居品竞争力不及，这些标签如今王人贴在康佳身上。一场由华润主导的深度重构正在进行，这场迟来的转型之路注定充满凹凸，需要漫长的时辰和高大的发愤。

最终，康佳能否新生，取决于能否在找回耗尽电子阛阓位置的同期，探索出新的增长点。每一步，王人破碎有失，阛阓的耐性是有限的。

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