好意思国1月非农办事数据全线超预期，但机构多量以为，在年度基准修正揭示昨年办事虚高、行业增长高度蚁集的配景下，劳能源市集设备基础仍不屈定。

星河证券指出，1月办事增长仍高度蚁集于医疗等少数行业，结构性特征未见改善，景气握续性有待不雅察。华泰证券督察好意思联储6月前暂停降息的判断，称办事市集下行风险虽有所缓解，但数据改善的可握续性仍需进一步考证。

数据发布后，市集对2026年全年降息的订价收窄8个基点至52个基点，2年期与10年期好意思债收益率离别上行7个基点和5个基点。分析师以为，1月数据为联储“按兵不动”提供新的佐证，但并未践诺性蜕变计谋旅途。

办事增长蚁集于少数行业

华泰证券暗示，1月办事增量仍蚁集于医疗、零卖、建筑等少数行业，景气握续性有待不雅察。国联民生证券进一步指出，办事复苏的行业广度照旧不及，1月新增办事确凿一起来自医疗保健及社会调停限制，这一结构特征或制约合座分娩力设备空间。

具体来看，1月私东谈主部门新增非农办事录得17.2万东谈主，创2025年以来单月新高，但行业分散高度不均。服务部门孝敬13.6万东谈主，其中医疗保健行业单月新增12.4万东谈主，较昨年四季度月均5.2万东谈主的水平大幅跳升；零卖业增幅有限，逍遥旅店业边缘下行4.4万东谈主，金融行径净萎缩2.1万东谈主。

商品部门方面，建筑业新增3.3万东谈主，环比多增3.7万东谈主，或受近期地产边缘回温及1月天气回暖提振；制造业小幅增长，采矿业略有减轻。政府部门办事边缘减少2.6万东谈主至-4.2万东谈主，联邦与州/场地政府离别下落3.4万东谈主和0.8万东谈主。

数据质地存在疑问

多家机构对1月非农数据的实在度抒发保属成见。本次申报同步发布2025年企业看望基准修正终值，数据知道，2025年3月非农办事水平值下修86.2万东谈主；2024年4月至2025年3月周期内，月均新增非农办事下修7.2万东谈主至7.5万东谈主。

国联民生证券指出，1月非农数据历来存在权贵季节性高估风险，连年同时初值下修幅度均在10万东谈主以上，或主要反馈季调因子及数据模子偏差。

星河证券进一步说起，BLS在本期申报中初次启用新的“企业出生-倒闭模子”，虽表面上可普及数据准确性，但亦可能对1月读数造成短期扰动。新模子纳入更多当期样本信息，米兰体育或加重底本波动较大的1月数据触动。

此外，BLS每年1月例行依据东谈主口普查局预测数据进行东谈主口死心基准更新，但由于此前联邦政府部分停摆，该项诊疗已推迟至2月非农申报发布时践诺。这意味着1月家庭看望口径下的办事数据仍沿用2025年1月的月度东谈主口算计，后续2月数据与之或存在口径不成比问题。

薪资与办事同步改善

北京人艺的惯例是从大年初二开始便张灯结彩同观众在舞台上共度佳节，今年也不例外，仅仅在2月16日、17日休息两天后，首都剧场和人艺实验剧场将同时开门迎客。

近几年，重庆汽车制造业表现确实可圈可点，转型已经取得阶段性成效。据重庆市经济信息委副主任罗莉披露，2024年重庆汽车产量达254万辆，创近七年新高；其中新能源汽车产量95万辆，是2021年的6倍多。

1月小时薪资环比增长0.4%，较12月加速0.1个百分点，同比握平于3.7%。星河证券数据知道，服务业薪资环比回升0.41个百分点至0.41%，教训和医疗保健业加速延伸，信息业增速明显放缓；商品部门薪资环比增速下行0.03个百分点至0.29%，仅制造业录得小幅回升。

失业率方面，1月失业率较前月回落0.1个百分点至4.3%，好于市集预期。华泰证券指出，在做事参与率回升的配景下，失业率下行与1月以来首申及续申数据合座优于预期所反馈的信号一致。做事参与率超预期飞腾0.1个百分点至62.5%，周均责任时长亦超预期增多0.1小时至34.3小时，知道劳能源期骗强度有所普及。

联储计谋预测

尽管1月非农数据全线超预期，多家机构对其可握续性握审慎格调，多量督察好意思联储6月前暂停降息的判断。

华泰证券指出，尽管办事市集下行风险明显下落，1月非农及首申数据合座改善，但数据握续性仍有待考证，掂量好意思联储将在6月前按兵不动，待新主席就任后视情况降息1—2次。

国联民生证券以为，在经济数据设备与计谋落寞性双重考量下，鲍威尔短期内暂缓降息的必要性较高。后续降息预期的进一步开释，取决于劳能源市集是否软化、通胀上行幅度能否放缓，以及候任主席沃什的计谋表态。

星河证券相似暗示，现时通胀合座温和、办事数据握续性存疑，联储或然率在6月会议前保握不雅望。降息对办事市集的拉动效应能否不竭，仍需后续数据考证。